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钢铁行业 供需格局正在发生变化

编辑:btc365官网   字号:
摘要:钢铁行业 供需格局正在发生变化

10月份全球粗钢产量同比增长2.4%,世界其他地区产量增长抵消了中国产量下降的影响。10月份全球粗钢产量增至约1.18亿吨,上年同期约为1.15亿吨。但中国粗钢产量同比下降3.8%,至5,030万吨。10月份全球粗钢产能利用率从9月份的74.8%升至75.4%,但较上年同期的78.1%下降2.7个百分点。

上周钢材价格维持调整,一周钢材平均综合价格指数下跌0.98%。所有钢铁品种都出现小幅下跌,跌幅最大的为螺纹和线材,分别下跌1.23%和1.10%。

原材料:矿石价格相对钢价更为坚挺:唐山矿价格继续上涨1%、印度矿到岸价维持不变,普氏指数2011年一季度62%粉矿到岸价157美元/吨,较上周上涨2.6%,较现货贴水6.5美元/吨;西澳到北仑港运费下跌4%、巴西到北仑港运费下跌0.1%,BDI指数下跌6.8%。焦炭、废钢、生铁价格基本不变。短期来看,在铁矿石谈判的敏感期,矿商可能适度控制发货量使得价格维持高位,从未来一年看,矿石价格或将逐步回落。

盈利趋势:本周吨钢毛利整体下降。从成本变化看,考虑库存周期后,现货、中间钢厂成本增加35元/吨左右,长协钢厂成本下降5元/吨。因为价格普遍回落,现货、中间钢厂各产品吨毛利下降54~100元/吨左右,长协钢厂除长材外产品吨毛利下降15~25元/吨不等。若不考虑库存周期,因为本周钢价下跌而矿价上涨,各钢厂各个品种吨毛利下降29~87元/吨不等。

库存:前两周下降13%的长材库存本周续降1.6%,其中线材库存下降1.8%,螺纹钢库存下降1.56%,从近三个月看,长材库存下降25%,板材库存反而上升了3%。库存的快速下降对应了长材市场价格更高的涨幅。整体来看,全国钢材社会库存环比上周减少1.2%,其中板材减少0.95%。从历史看,在需求相对高位的10、11月是减库存的最佳时间,12月入冬后,库存将进入新一轮的上升周期。

华泰联合发布行业研究报告,钢铁行业供需格局正在发生积极的变化,持续看好(1)供需改善最明显的建筑钢材,建议重点关注三钢闽光(002110- CN)、凌钢股份(600231-CN)和八一钢铁(600581-CN)。(2)受益於供给刚性的龙头钢企,包括宝钢股份(600019-CN)、鞍钢股份(000898-CN)、太钢不锈(000825-CN)、河北钢铁(000709-CN)。

经济结构调整不会一蹴而就,需要时间。在此期间,以投资的较高增长保证经济平稳运行将为经济结构的顺利转变提供和谐的大环境。近期发改委全面排查442个“4万亿”未开工项目折射保增长依然是政府的首要目标,442个项目的加紧开工建设将支撑基建投资保持高增长。另一方面,本轮房地產调控的目的在於控制房价,而通过大规模的保障性住房建设从而增加供给将是政府控制房价的最有效手段。年初住建部出台的2010年的保障性住房供应量已经足以抵补房地產新开工面积下滑20%的风险,而最新的数据显示新开工面积年累计同比增速依然保持在61.9%的高位。预计2011年保障性住房的供应量仍将大幅增加。

供给将在节能减排的压力下持续收紧,理论测算,为完成十一五的节能减排目标,下半年的钢铁產量至少要下降7.2%以上。按照目前已经公布的各地的减產计划,只能实现钢产量下降3%左右,因此严厉的限產措施将在年內持续。展望2011年,报告认为十二五的节能减排目标或将更加严厉,而为了避免重蹈十一五期间执行力打折扣的覆辙,严厉的调控措施有望延续。认为近期三部委开始清理钢铁项目,瞒报地区将遭到区域限批的举措将为十二五,特別是2011年的7000万吨的淘汰落后任务扫清道路。另一方面,即使不考虑节能减排导致的產能的减少,2011年的新增產能已经从2010年的近5000万吨下降至2000万吨左右。

报告指出,长材库存得到有效的消化。分品种而讠,目前建筑钢材库存已降到年初水平,库存压力明显缓解。据最新贸易商调研,从上周开始,鉴於建材钢庵检修增多、河北钢庵用电实行总量控制,使得建筑用钢的发货量在近两周出现明显下降,同时,上周开始华东地区的工地也开始出现了积极备货,使得长材库存快速下降,价格也出现了明显拉涨;板材方面情况仍不太乐观,热卷库存消化虽缓慢、成交不尽人意,但随著长材价格的快速上涨,近两天板材价格也有跟进补涨迹象。综合来看,目前长材库存下降十分明显,而且直接流向终端层面,板材库存压力仍大。

供需的改善对钢材价格形成的向上拉动以及矿石协议价格的下降,四季度钢铁行业的盈利能力将环比大幅提升。综合我所宏观团队对经济环比增速将於2010年四季度见底的判断,报告认为钢铁行业的估值底部已现。

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